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    一周回顾 | 市场冲高整固 结构性行情没有结束

    外汇天眼   |   2021-09-18 09:01:00

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    摘要:行情回顾9月13日至9月17日当周,经历连续的结构性上涨之后,矛头指数与板块进入整固状态。同时跨节的流动性担忧与机构避险减仓,也加剧了市场情绪的波动。但从市场本身来看,这种冲击…

      行情回顾

      9月13日至9月17日当周,经历连续的结构性上涨之后,矛头指数与板块进入整固状态。同时跨节的流动性担忧与机构避险减仓,也加剧了市场情绪的波动。但从市场本身来看,这种冲击力并不大,整体交投并未对应出现高位资金的出逃。资源品的涨价虽然受到一定的市场监管,但涨价的趋势和根本逻辑并未发生改变,因此牵引市场的主线周期板块,短期并不会切换。市场交投保持平稳,热点之间有序切换轮转,这种背景下的指数整固依然是上车的机会。

      要闻回顾

      从流动性角度来看

      ,为维护银行体系流动性合理充裕,2021年9月15日人民银行开展6000亿元中期借贷便利(MLF)操作(含对9月15日MLF到期的续做)和100亿元逆回购操作,中标利率均持平。

      央行等额续作到期MLF,超出市场预期,维稳资金面态度明确。预计9月资金面缺口不大,降准必要性降低。

      具体来看:

      9月资金面的压力主要体现在两个方面:一是一般存款季节性回升导致缴准压力有所增加;二是政府债券有望在中下旬放量。机构预计9月地方债净融资额可能达到1万亿,供给压力明显抬升。

      不过财政收支节奏“错位”与3000亿支小再贷款将很大程度上补充基础货币缺口。一方面,9月历来是财政支出大月,叠加上半年财政支出力度较弱,预计下半年财政支出将持续发力。相关机构预期,9月政府财政可能释放3000已左右的流动性。另一方面,3000亿支小再贷款将在今年剩余4个月之内发放,也对基础货币进行补充。

      展望四季度,10月至12月分别有 5000亿元、10000亿元和9500亿元MLF到期。同时,今年以来银行超储率维持低位运行,预计年底银行可能会主动提高超储率以满足年底的考核要求,导致准备金需求增长。后市需要密切关注央行对冲操作、政府债发行节奏以及财政支出节奏等对资金面的影响。鉴于四季度流动性扰动因素偏多,仍有必要通过全面降准来维持全年M2在合理增速。

      落脚到A股市场,央行超额续作MLF,有助于填补9月流动性缺口,稳定市场预期,预计季末市场流动性无虞。结构性机会上,央行再贷款重点投向中小微企业,利好“专精特新”概念。同时,长假窗口,关注食品饮料、休闲服务板块的修复机会。

      从行业角度来看

      ,据国际金融报网消息,2021年的中秋国庆双节,茅台酒投放市场的总量将保证在7500吨以上,加上茅台1935和香溢五洲茅台酒两款新品,茅台合计将会投放超8000吨。

      近5年,每当中秋国庆双节来临时,针对市场用酒需求,茅台都会向市场投放数量不等的茅台酒,2020年与2019年投放量持平,约7400万吨。2021年投放预计超8000万吨,有望进一步缓解茅台供不应求的局面,带动白酒行业整体消费提升。

      从打款节奏来看,经销商对后市有较强信心。如贵州茅台,近期经销商基本打完全年款,9月份配额将发完,到货比例在75%左右;五粮液的打款进度在90%以上,其中流通渠道回款基本完成。

      从需求端来看,整体总销量在下降,但高端及次高端酒需求仍旺盛,分化显著。同时高端及次高端酒规模扩容主要靠价格驱动,因此销量即使仅仅是小幅增长,对业绩端的放大效应将仍会超预期。

      后市来看,随着经济的发展,居民消费水平的提升,消费升级将继续推动高端、次高端白酒行业的扩容。预计2025年高端酒市场规模超过2900亿,五年CAGR=15%;次高端市场规模到2025年超过1400亿,五年CAGR=14%。

      具体到A股市场,高端白酒品牌有护城河,发货节奏控制得当,未来业绩确定性较强。次高端白酒以扩容为主线,价格端受益于消费升级和高端酒打开价格天花板,未来业绩弹性较强。

      名称指数 上证指数-2.41% 深证指数-2.79% 中小板指数-1.82% 创业板指数-1.20% 沪深300指数-3.14%

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